拼多多估值曝光!拼多多靠什么支撐?-ESG跨境

今日，拼多多向美國證券交易委員會(huì)遞交更新后的招股書，計(jì)劃以每股16美元至19美元的價(jià)格，發(fā)行8560萬股美國存托股票(ADS)，最高擬募資18.7億美元。

IPO后新股將占8%，意味著拼多多估值可能達(dá)到233億美元，這相當(dāng)于1555億人民幣，是黃光裕國美零售市值的10倍，唯品會(huì)市值的3.5倍，京東市值的42%。

路透社就在今天的一篇報(bào)道中，對(duì)拼多多的200多億美金目標(biāo)估值提出疑問。該報(bào)道稱，拼多多盡管高速成長(zhǎng)，但尚未盈利，它的商業(yè)模式也會(huì)讓很多海外投資者感到困惑。

路透社還拿當(dāng)年的社交游戲巨頭Zynga與拼多多對(duì)比。Zynga在2011年IPO時(shí)曾經(jīng)將估值做到100億美元以上，而它一度與Facebook有過蜜月期，這一點(diǎn)與拼多多對(duì)騰訊的依賴非常相似。但是，Zynga與Facebook關(guān)系破裂后，其市值表現(xiàn)一直不怎么樣(目前為36億美元——新零售智庫注)。

據(jù)36氪等報(bào)道，2018年4月拼多多完成30億美元的C輪融資，騰訊、紅杉資本領(lǐng)投，當(dāng)時(shí)估值近150億美元。如果當(dāng)時(shí)的150億美元估值之說靠譜，短短三個(gè)月，拼多多的估值就上漲了83億美元。

拼多多將以代碼“PDD”登陸納斯達(dá)克，有望成為4年來最大的美股上市中國公司之一。

高速增長(zhǎng)不懼虧損?

最新招股說明書顯示，2018年一季度，拼多多移動(dòng)平臺(tái)總訂單數(shù)達(dá)到1.7億，營(yíng)收約人民幣13.85億元(2.2億美元)，凈虧損2.01億元(3204.8萬美元)。

拼多多創(chuàng)業(yè)三年多，累計(jì)虧損已經(jīng)超過13億人民幣。其中前年和去年年凈虧損分別為2.92億、5.251億，2018年一季度虧損2.01億元，意味著全年虧損將進(jìn)一步擴(kuò)大。

虧損擴(kuò)大的同時(shí)，拼多多業(yè)績(jī)還在高速增長(zhǎng)。傭金和廣告是拼多多的兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，今年一季度創(chuàng)造了13億人民幣收入，接近2017年全年的17億元。

拼多多采取低價(jià)拼團(tuán)模式，由消費(fèi)者主動(dòng)發(fā)起，拉人成團(tuán)，互動(dòng)成交。借助微信和QQ的流量，成立僅3年就成為繼阿里、京東之后，又一個(gè)GMV超千億、買家過億的電商平臺(tái)。

拼多多最新的招股書還披露，截至2018年6月30日的12個(gè)月間，拼多多的成交總額達(dá)2621億元，活躍買家數(shù)3.436億;2018年第二季度的平均月活用戶1.95億。

拼多多模式：質(zhì)疑聲中的騰飛

拼多多創(chuàng)始人兼CEO黃錚是名副其實(shí)的“學(xué)霸”。他畢業(yè)于浙江大學(xué)竺可楨學(xué)院，后獲美國威斯康星大學(xué)計(jì)算機(jī)碩士，曾加入美國谷歌，隨后離職創(chuàng)業(yè)。

2015年4月，黃錚創(chuàng)立拼好貨，5個(gè)月后拼多多上線，憑借獨(dú)特模式，成長(zhǎng)速度很快超過京東。2016年9月，拼好貨與拼多多合并，黃崢擔(dān)任新公司CEO。

拼多多是以人為中心的社交電商。黃錚曾經(jīng)說，把今日頭條下的信息流換成商品流就是拼多多。拼多多通過拼團(tuán)了解人，通過人推薦物，后期會(huì)過渡到機(jī)器推薦物。

然而成立至今，針對(duì)拼多多商業(yè)模式的質(zhì)疑聲不斷。

2018年6月8日，全國“掃黃打非”辦公室發(fā)布消息，稱對(duì)拼多多平臺(tái)涉嫌違法違規(guī)問題進(jìn)行了深入核查，線索已移交有關(guān)地方，并將持續(xù)關(guān)注查處結(jié)果。

2018年6月18日，多名被凍結(jié)貨款的商家圍坐拼多多上?？偛?，要求維權(quán)。隨著輿論發(fā)酵，拼多多不得不召開媒體溝通會(huì)向公眾解釋。黃錚稱，對(duì)違規(guī)商家的罰款是直接賠付給用戶，而拼多多通過廣告盈利。

廉價(jià)、劣質(zhì)、山寨等都是拼多多躲不開的問題。拼多多還很年輕，為何這么著急奔赴資本市場(chǎng)?

黃錚在致股東的信中解釋稱：拼多多具有很強(qiáng)的電商屬性，具有很大潛力，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看三年后上市還是五年后上市并無太大差別，在公眾監(jiān)督下還可以成長(zhǎng)得更好。

對(duì)標(biāo)“Costo+Disneyland”?

與多數(shù)本土互聯(lián)網(wǎng)公司相似，拼多多也采取了同股不同權(quán)的AB股結(jié)構(gòu)。

預(yù)計(jì)IPO后，拼多多創(chuàng)始人兼黃崢占股46.8%，擁有89.8%投票權(quán);騰訊占股17.0%，投票權(quán)3.3%;高榕占股9.3%，投票權(quán)1.8%;紅杉占股6.8%，投票權(quán)1.3%。

拼多多初始股東騰訊、紅杉資本均表達(dá)了將在此輪IPO中增持2.5億美元的意愿。

據(jù)悉，此次募集的資金40%用于增強(qiáng)和擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)，40%用于技術(shù)研發(fā)，剩余用于日常公司運(yùn)營(yíng)和潛在投資項(xiàng)目。黃錚說，接下來，拼多多將提升供應(yīng)鏈效率和質(zhì)量，打造“Costo+Disneyland”模式，即商業(yè)與娛樂的結(jié)合體。

“拼農(nóng)貨”將成為拼多多發(fā)展計(jì)劃中很重要的一環(huán)。拼多多表示，去年已投入34億元幫助國內(nèi)農(nóng)戶銷售183.4萬噸農(nóng)貨。 黃錚在致股東信中稱，通過“拼”的方式，拼多多可以聚合用戶需求，直達(dá)農(nóng)產(chǎn)品基地，極大地縮短供應(yīng)的中間流程，將新鮮的農(nóng)副產(chǎn)品送到全國各地的用戶手中。但不知拼多多的低價(jià)爆款模式，到底能在多大程度上幫到農(nóng)民?

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